8月14日，美国证监会（SEC）公布了Cboe BZX交易所提交的一份规则变更申请，寻求上市六只由Volatility Shares公司发行的3倍杠杆商品交易所交易基金（ETF），其中包括针对比特币与以太坊的两只产品，其余四只分别追踪黄金、白银、原油与天然气。这份编号为SR-CboeBZX-2026-065的申请于8月10日提交，若最终获批，比特币与以太坊3倍杠杆ETF将成为美国市场上首批此类产品。

从产品设计看，这两只加密货币3倍杠杆基金的目标，是让投资者单日回报达到标的资产当日表现的三倍——例如，若比特币期货单日上涨2%，基金将力图实现约6%的涨幅；反之若下跌，亏损同样会被放大三倍。

这一目标主要通过持有芝加哥商品交易所（CME）比特币与以太坊近月、次近月期货合约来实现，而非直接持有现货加密货币。由于杠杆目标是按日重置的，如果投资者的持仓周期跨越多个交易日，受复利效应影响，最终回报可能会与"三倍标的表现"出现显著偏离，这也是杠杆型ETF区别于普通现货或期货ETF的一项关键风险特征。

在监管路径上，这批产品之所以需要经过Cboe单独的规则变更审批，而非直接套用现有的通用上市标准，是因为Cboe此前为简化上市流程而制定的通用标准明确将杠杆型产品排除在外。根据申请文件，这六只基金将以商品池（commodity pool）的形式运作，而非依据《1940年投资公司法》组建的传统投资公司，这意味着其运营将同时受到CFTC与全国期货协会（NFA）的监管，叠加SEC对交易所上市规则与证券注册的审查——Cboe将这一结构称为"在实物商品类交易所交易产品之上，额外增加的一层联邦监管"。

据SEC规则，其须在申请于《联邦公报》公布后45天内作出裁决，必要时可将审查期延长至最多240天；与此同时，相关基金份额还须待与之配套的S-1注册声明生效后，方可正式开始交易，目前尚无确定的上市时间表。

从行业背景看，此次申请是发行方Volatility Shares现有产品线的自然延伸。该公司此前已在美国市场推出2倍杠杆的比特币策略ETF（BITX）与2倍以太坊ETF（ETHU），此次申请的3倍产品，是在原有杠杆倍数基础上的进一步加码。

而就全球范围看，欧洲市场其实已经领先一步——LeverageShares此前已在欧洲推出全球首批3倍及负3倍杠杆的比特币与以太坊产品，Cboe此次的申请，某种意义上是把这一已在欧洲验证过的杠杆产品结构，正式引入美国市场。据Cboe在申请中援引的数据，目前美国全国性证券交易所上已有约67只追踪三倍或负三倍标的表现的杠杆及反向交易所交易产品，这批新申请的加密货币产品，将被归入这一已具相当规模的既有产品类别之下。

不过，现有2倍杠杆比特币产品的历史表现，也为这类工具的风险属性提供了直观参照。据披露，Volatility Shares旗下的BITX基金今年以来已下跌55.86%，同期比特币本身跌幅为26.77%；若以一年期计算，BITX跌幅达77.58%，而比特币同期跌幅为43.85%——这一对比清晰展示出，在持续下跌的市场环境中，杠杆机制的按日重置特性会如何显著放大亏损，其净资产规模也已从今年3月24日的22.5亿美元，降至5月31日的10.3亿美元。这类历史数据，某种程度上也预示了3倍杠杆产品在市场剧烈波动时可能面临的更为严峻的回撤压力。

将这批申请放进当前美国加密ETF市场的整体生态中观察，其出现的背景，正是现货比特币与以太坊ETF已相对成熟、机构与散户投资者对更具进取性风险敞口的需求持续显现的阶段。与此同时，Cboe近期也在加密及衍生品相关业务上动作频频——今年6月，该交易所已推出其首批预测市场产品Cboe Predicts，采用二元合约结构。这批3倍杠杆ETF申请，可以被视为Cboe在加密资产衍生品与结构化产品领域持续扩张版图的又一具体步骤。

 【提示：为防止失联，更方便获取奇点财经新闻，请您将本网站添加到手机主屏幕。操作方法：在手机浏览器中打开奇点财经网点击浏览器右上角的小箭头，然后在跳出的窗口下拉菜单里选择‘添加到主屏幕’。添加后，您可以像打开App一样快速访问奇点财经新闻！】（声明：奇点财经是香港期刊协会创会会员，亦是全球领先的专业财经媒体，我们专注于ESG投资、虚拟资产、数字货币、区块链、Web 3.0、科技金融及AI创新等前沿领域，为企业出海及市场开拓提供有价值的导向。我们致力于提供深度分析和权威报道，探索新兴科技如何重塑金融与资本市场，助力投资者把握未来趋势。如需转载本报内容，抑或您发现本报文章涉及潜在版权问题，敬请联系enquiry@singularityfin.com。）