7月23日，桥水创始人瑞·达利欧在linkedin发布题为《捍卫货币价值》的报告，将白宫与美联储的政策分歧定性为"现代货币战争的核心战役"。他指出，特朗普政府推动货币贬值的诉求与鲍威尔坚守货币价值的立场形成激烈碰撞，而历史经验表明，真正的货币紧缩政策往往在危机爆发后才被迫启动。

达利欧在报告中剖析，当前政策博弈的本质在于债务处理路径的选择。当债务与借贷过度膨胀时，经典的应对手段便是压低实际利率并贬值货币——此举损害债权人利益，却对债务人有利。这正是特朗普所力推的，也是鲍威尔所抵制的。

此类争论本属常态，但本次尤为激烈。国家元首通常倾向于刺激政策以提振金融市场、商品及服务支出，此举能取悦民众，直至通胀高企到令其也不得不承认应紧缩货币。而优秀的央行行长则力求在过松与过紧间取得平衡，通过观测经济风向标来"逆风调控"。因此，央行领袖与渴望取悦选民、谋求连任的执政者之间存在天然张力。常态下，这种权力制衡尚能获得认可与尊重，但在极端情境下，分权机制便会崩溃。

多项市场数据佐证了达利欧的宽松货币论断。过去十二个月间，美股累计上涨14%创历史新高，美元对一篮子主要货币贬值5%，对黄金暴跌27%，对比特币更重挫45%。与此同时，衡量市场风险偏好的BAA级企业债利差收窄至1个百分点，处于历史最低区间，10年期国债实际收益率维持在2.1%的温和水平。这些指标共同描绘出货币环境空前宽松的图景。

尽管4.1%的失业率显示就业市场保持韧性，但经济结构已显现深刻裂痕。达利欧观察到人工智能领域投资呈现爆发式增长，而商业地产空置率持续攀升至危险阈值。更值得警惕的是，债务货币化进程、全球贸易壁垒高筑及地缘冲突升级构成三重通胀压力，而人工智能革命带来的生产效率提升虽具通缩效应，却可能加剧财富分配失衡。

面对复杂的政策困局，达利欧作出悲观预判："货币价值保卫战注定是场迟来的补救。"他在报告中强调，当债务规模突破临界点，政治人物往往优先选择延续货币宽松以取悦选民，直至恶性通胀迫使政策转向。基于此，达利欧罕见建议投资者继续押注弱势美元，即美元贬值、实际利率走低。

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