6月29日，财经事务及库务局局长许正宇在参与《讲清讲楚》的节目时重申，数码资产并非“发财工具”，而是金融发展的工具，未来将在助力实体经济方面加大应用，例如在跨境贸易、支付结算等场景中发挥重要作用。

许正宇表示，数字资产的发展是大势所趋，香港必须提前做好准备，确保在这一领域占据一席之地，从而维持国际金融中心的地位。他指出，无论资产以数字形式还是其他形式存在，本质上都是人类经济活动和金融活动的一部分，因此其蕴含的风险与传统主流金融活动相似甚至一致。当前许多家族办公室正在积极推进相关布局，回顾资产拥有人的投资组合，除了股票、债券等传统资产，数码货币和数码资产也占据了重要位置。"我们的目标是让香港成为金融层面具有多元选择的地方，吸引全球投资者继续将资金存放于此。"许正宇强调。

针对数字资产及相关服务的监管，许正宇明确表示，政府将实施严格规管措施，包括要求发行商具备充足的储备资金，确保用户能够在一个工作日内按面值赎回与稳定币价值同等的法定货币，并且当局有权在发现问题时随时介入巡查。他进一步指出，香港的核心竞争力在于建立值得公众信任的可靠市场，若市场陷入无序竞争的"西部牛仔"状态，长远来看将失去吸引力。"香港的信誉源自高质量的金融监管，这是我们必须坚守的优势。"

《稳定币条例》将于8月1日正式生效。这一法规的落地标志着香港稳定币监管框架的全面启动，其目的是通过设立发牌制度来规范涉及稳定币的市场活动。

《稳定币条例》于5月30日首次在宪报刊登，其核心内容是建立针对受规管稳定币活动的发牌制度。同时，财政司司长为了施行《稳定币条例》第9(2)(b)(iii)条，专门制订了相关公告，将《证券及期货条例》（第571章）附表1第1部第1条所指的专业投资者明确列为特定类别人士，这一规定使得尚未根据《条例》第15条获批牌照的人士所发行的指定稳定币，可以向专业投资者要约提供，为市场过渡阶段提供了必要的缓冲空间。

此前，6月23日，香港金融管理局官网发布了余伟文题为《稳定币的稳妥和可持续发展》的文章，余伟文特别强调，稳定币的本质是运用区块链技术的支付工具之一，而不是投资或投机的工具，其本身并没有升值空间。

他指出，《稳定币条例》遵循“相同活动、相同风险、相同监管”的原则，不仅符合国际监管要求，也切合香港本地的实际情况。考虑到稳定币作为相对新兴产物所涉及的风险、对用户的保障以及市场的承载力和长远发展，发牌制度设置了相当高的门槛，预计在初期阶段充其量只会批出数个牌照。

获发牌的稳定币发行人必须拥有实实在在的应用场景，以稳健和可持续的方式运营业务，同时需要与市场参与者建立信任，使所发行的稳定币具备认受性。

从合规角度来看，稳定币发行人在储备资产管理及资产的安全保障系统、有效的价格稳定机制、全面可行的赎回政策，以及科技安全、风险管控和反洗钱等方面，都需要具备充分的配套、关键的能力和经验。

如果稳定币的应用场景涉及其他地区，牌照申请人必须拥有整全的合规计划及足够的资源，以确保自身及商业伙伴持有所需牌照，并在进行稳定币相关活动时遵守香港及其他地区的相关法规。

针对国际监管趋势，余伟文透露，金管局目前正牵头金融稳定理事会（FSB）对全球加密资产活动监管框架的实施情况进行检讨，通过在国际层面互相借鉴监管措施和交换经验，逐步建立跨境监管合作机制，为稳定币在全球范围内的健康有序发展营造有利环境，降低金融风险。

市场机遇与挑战

随着《稳定币条例》生效日期的临近，市场参与者纷纷展开行动。香港金管局已经启动了“稳定币发行人沙盒”，首批入围的机构包括渣打银行、京东币链与圆币创新，这些机构分别计划推出港元稳定币，如HKDG、JD-HKD、HKDR等，目标瞄准跨境支付与DeFi应用场景。此外，蚂蚁集团、阿里巴巴旗下的科技子公司也传出消息，称将申请香港稳定币发行许可。

在券商与基础设施领域，富途等拥有庞大零售客户基础与技术优势的券商，正在申请自有VATP牌照，以扩大在市场中的参与度；众安银行、贝莱德、四方精创等企业，将在储备资产的托管、资金管理以及技术支援和合规服务等环节发挥重要作用，受益于香港稳定币政策的落地以及产业规模的扩张。

摩根大通与国信证券联合发布的研究报告显示，截至目前，全球稳定币的市值已经突破2300亿美元，随着香港合规化监管的推进，这一市场将吸引更多机构入场。不过报告同时强调，香港的虚拟资产牌照竞争十分激烈，短期内实现盈利并非易事。

报告指出了四个方面的原因。首先，香港的加密货币与稳定币交易量目前相对有限，与美国及其他主要市场相比仍处于发展初期，投资人需要理性看待其成长潜力，应将目光聚焦在长期的监管红利与技术基础建设上。

其次，市场中的获利模式呈现分化态势，发行方作为生态起点，主要通过储备资产获取收益，例如全球第二大稳定币USDC的发行方Circle，其99%的收入来自储备资产利息，持牌交易所如OSL则通过提供交易和清算服务赚取手续费，储备银行如众安银行提供托管服务，技术和金融券商如富途、四方精创等则提供交易系统、技术支援和合规服务。

再者，监管在很大程度上决定了市场竞争的格局，能否获得香港金管局的稳定币发行牌照以及已经持有VATP牌照的交易所，将成为在这场市场竞争中占据优势的关键因素，对于个股而言，拥有庞大零售客户基础和VATP牌照布局的网络券商如富途，相比传统券商更具竞争优势。

最后，在稳定币收益方面，香港规定明确禁止向稳定币持有者支付利息，这意味着“持有即生息”的模式在香港市场行不通，投资者需要相应调整投资策略。报告还特别指出，香港监管重点聚焦于“链下型”稳定币，例如USDT、USDC等，这类稳定币以美元等法币储备资产作为担保，风险最低，因此成为监管青睐的对象，也将是投资者的首选标的。

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