6月27日，美国纽约南区地方法院法官Analisa Torres驳回美国证监会（SEC）与Ripple Labs的联合动议，拒绝就削减1.25亿美元民事罚款及撤销将XRP机构销售定义为证券交易的禁令发布指示性裁决（indicative ruling）。这一裁决维持了法院此前的判决，再次明确双方需通过法定上诉程序而非直接向地方法院请愿来变更判决结果。

根据法院通过PACER系统公布的文件，SEC与Ripple曾联合请求法院发布指示性裁决，将民事罚款从1.25亿美元削减60%至5000万美元，并撤销依据《证券法》第五条将XRP面向机构投资者的主要销售认定为证券交易的禁令。Analisa Torres法官在裁决中指出，法院此前的判决“完全符合国会通过的联邦证券法”，而双方试图绕过法定上诉程序直接变更判决，“缺乏凌驾于公众利益之上的特殊情形”。

“当法院下达禁令时，已认定Ripple‘存在合理可能性继续违反联邦证券法’，这一结论至今未变，双方也未对此提出异议，”Torres在判决书中写道，“若法院无需担忧Ripple违法，那双方为何要废除‘遵守法律’的禁令？”她强调，SEC与Ripple若真心希望终结诉讼，“要么撤回正在进行的上诉，要么继续上诉”，而非要求地方法院“免除Ripple的法律义务”。

法官质疑Ripple合规诚意

相较于罚款金额的缩减，禁令的撤销被视为此次动议的关键争议点。Torres法官援引SEC此前观点称，永久禁令的必要性源于“Ripple违法所得的巨额资金，以及其继续违规的动机”。她进一步指出，双方在动议中声称削减罚款符合公众利益，但“不到一年前才下达的禁令，如今却要求撤销，这与公众对法律执行的期待相悖”。

“Ripple曾试图突破简易判决令的边界，这表明其很可能已越过红线或终将越界，”Torres引用此前判决理由称，“即便罚款减少，禁令的存在仍是防止未来违法的必要手段。”她强调，地方法院的角色是执行法律，而非“为双方和解协议背书”，若允许通过联合动议变更终局判决，将“损害司法体系的严肃性”。

此次裁决正值SEC内部政策大幅调整之际。2025年1月特朗普当选后，前SEC主席Gary Gensler离任，新任领导层成立以委员Hester Peirce为首的加密货币特别工作组，对多家加密企业撤回调查或诉讼。但Torres法官在判决中特别指出，此前SEC撤销的案件“多在法院认定违法前”，而本案已历经完整的司法程序并作出终局判决，性质截然不同。

消费者权益保护组织“美国消费者联盟”（Consumer Federation of America）投资者保护主任Corey Frayer评论称：“无论领导层如何更迭，SEC本应避免在未决诉讼中反复变卦以维护机构公信力。如今为加密企业开绿灯的做法，正在玷污该机构90年积累的声誉。”他认为，Torres的裁决“坚守了司法独立原则，防止行政机构绕过法院单方面变更法律裁决”。

案件背景：从上诉撤销到罚款争议

本案可追溯至2020年12月，SEC指控Ripple通过出售XRP筹集13亿美元，涉嫌未注册证券发行。2024年法院部分支持SEC主张，认定Ripple向机构投资者的XRP销售构成证券交易，并处以1.25亿美元罚款及永久禁令。2025年3月19日，Ripple首席执行官Brad Garlinghouse宣布SEC撤销对该案的上诉，称其为“公司及加密行业的彻底胜利”。随后双方达成协议，将1.25亿美元罚款的代管资金中5000万美元支付给SEC，剩余7500万美元返还Ripple，但需经法院批准。

这是SEC与Ripple第二次申请指示性裁决。2025年5月，Torres曾以“管辖权与程序瑕疵”为由驳回首次动议，而双方于6月初再次提交扩展版动议，声称“特殊情形”（exceptional circumstances）支持判决变更。对此，Torres在最新裁决中驳斥称：“双方未能证明存在超越公众利益或司法公正的特殊情形，其请求‘远未达到法律要求’。”

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