2025年5月21日，香港立法会正式通过《法币挂钩稳定币（FRS）条例草案》（下称《稳定币法案》），标志着香港在数字资产监管领域迈出关键一步。法案预计于今年内生效，为稳定币发行构建灵活且风险可控的监管框架，巩固香港作为国际金融中心的竞争力。  

根据法案，任何在香港发行港元挂钩稳定币或面向香港消费者推广的机构，均需向香港金融管理局（HKMA）申请牌照，并满足储备资产隔离、赎回机制、反洗钱等严格要求。储备资产需为“高质量、高流动性”的同一币种，发行机构最低资本门槛为2500万港元。未经许可的稳定币营销行为将面临严厉处罚。  

值得注意的是，尽管法案草案长达250页，但关键细则的制定权被赋予HKMA。相较于欧美对储备资产的严格规定（如美国要求100%现金或国债支持），香港的初步要求相对宽松，允许储备包含低风险投资。HKMA表示，未来将通过进一步咨询完善细节。  

自2024年HKMA启动稳定币沙盒以来，已有三家机构参与试点：  

1. 渣打银行香港、香港电讯（HKT）与Web3巨头Animoca Brands 成立合资公司，计划推出港元稳定币；  

2. 京东科技旗下JINGDONG Coinlink Technology 探索电商场景应用；  

3. 初创企业RD Innotech 获众安数字资产集团（与ZA银行关联）及持牌交易所HashKey支持，聚焦技术创新。  

ZA银行已宣布将为持牌发行机构提供储备托管服务，渣打银行则延续其在新加坡为Paxos、StraitsX提供服务的经验。  

香港财经事务及库务局局长许正宇强调，法案遵循“相同活动、相同风险、相同监管”原则，既符合国际标准，亦为虚拟资产市场奠定基础，保护投资者权益。HKMA总裁余伟文指出，灵活务实的监管环境将推动香港数字资产生态“健康、负责任且可持续发展”。  

法案设6个月过渡期，允许企业申请牌照并调整业务。政府还将就场外交易（OTC）及托管服务展开咨询，并发布第二份虚拟资产政策宣言，进一步扩展监管版图。  

香港此次立法被视为对全球稳定币监管竞速的回应。美国《GENIUS法案》本周一（5月19日）通过程序性投票，欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）已进入实施阶段。分析认为，香港通过“原则性监管”为创新留出空间，同时以牌照制度控制风险，或为金融科技企业提供更具吸引力的试验田。  

随着监管框架的完善，香港能否在数字金融领域实现“后发先至”，业界正拭目以待。公众需警惕非持牌机构的稳定币广告，仅持牌发行方的推广为合法。法案生效后，零售投资者仅可购买持牌机构发行的稳定币。

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