Anthropic还没有正式登陆纳斯达克，围绕其上市的加密衍生品已经开始交易。

10月29日，去中心化交易平台Hyperliquid上的Trade.xyz上线Anthropic上市前永续合约ANT。交易者可以使用USDC作为保证金，对Anthropic未来的股票价格进行多空押注，最高杠杆达到10倍。

据CoinDesk 10月31日报道，该合约上线后的首个交易时段表现剧烈：开盘参考价格约为138美元，随后一度跌至110美元左右，跌幅接近20%。当时合约成交量约870万美元，未平仓合约规模约220万美元。

这意味着，在Anthropic股票尚未形成公开市场价格之前，交易者已经通过链上衍生品市场，为这家AI公司的潜在上市价值建立了一个可以实时交易的价格参考。

值得注意的是，Hyperliquid上并非只有这一种Anthropic相关合约。目前至少有两种不同设计：Entropy发行的ANTH以公司估值为参考，Trade.xyz推出的ANT则以单股价格为参考。两者均不代表Anthropic实际发行的股票。

两种合约，分别押注公司估值和单股价格

此次交易热度与Anthropic推进IPO直接相关。

10月26日，Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）公开提交S-1注册文件，正式披露上市准备情况。文件显示，公司拟在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为ANT，发行股份为A类普通股。

但在提交的注册文件中，最终发行价格及具体发行股数尚未确定。市场此前讨论的1.5万亿至2万亿美元估值，也并非公司已经确定的IPO定价。

在这一背景下，链上市场出现了两种不同的交易方式。

第一种是Entropy推出的ANTH合约，采用公司估值作为定价参考。按照其设计，每1美元的合约价格对应10亿美元的公司估值。因此，当ANTH价格接近1880时，市场隐含的Anthropic估值约为1.88万亿美元。

第二种是Trade.xyz推出的ANT合约，采用单股价格作为交易参考。其价格通过订单簿形成，并采用30分钟移动平均机制，同时设置价格发现区间，限制价格偏离参考水平的幅度。

两种合约的计价方式不同，但交易逻辑相似：投资者不需要等到IPO完成，就可以提前对Anthropic未来的市场定价进行交易。

CoinDesk数据显示，Trade.xyz的ANT合约上线后，价格从约138美元跌至110美元左右。其最高支持10倍杠杆，这意味着在不考虑费用和其他保证金调整的情况下，标的价格向不利方向变动约10%，就可能使交易者损失全部初始保证金。

这类交易的价格发现主要来自交易者对公司未来估值的判断，而不是已经形成的股票市场报价。

交易的不是Anthropic股票，而是与IPO价格挂钩的合约

这两种产品最需要区分的地方，是它们并不对应真实的Anthropic股权。

首先，合约没有由Anthropic股票或持有Anthropic股票的基金提供资产支持。交易者支付的是保证金，合约盈亏由多空双方的交易结果决定，最终通过USDC进行现金结算。

其次，持有合约并不意味着拥有Anthropic股份。交易者没有股东投票权、分红权，也没有获得IPO新股配售的资格。

Hyperliquid提供链上交易、抵押品管理、清算及结算基础设施。用户通过自己的钱包提供抵押品，交易在链上执行。具体市场则由运营方管理，包括价格参考、杠杆上限、持仓限制及暂停交易等规则。

对于Trade.xyz的ANT合约，运营方还设置了上市后的转换安排。

根据CoinDesk报道，Trade.xyz预计在Anthropic股票正式上市交易后，将ANT转换为跟踪实际股票价格的标准永续合约。平台将2026年11月20日作为预期上市日期，但这一日期是Trade.xyz自身的估计，并非Anthropic正式确认的上市时间。

如果IPO延期，合约设置了60天宽限期，延续至2027年1月19日。如果届时Anthropic仍未上市，合约将按照自上线以来的平均交易价格进行现金结算；如果运营方认为该平均价格不公平，也保留采用其他结算方式的空间。

这套机制让上市前合约有了一个明确的后续处理路径，但IPO价格仍由Anthropic及其承销银行独立确定，不受链上合约价格约束。

Anthropic自身也对未经授权的股票交易作出过明确提醒。

公司在2026年6月更新的帮助中心说明中表示，Anthropic股票的转让受到公司章程限制，未经董事会批准的股票出售或转让无效，公司不会承认相关买方的股东身份。对于通过特殊目的公司（SPV）、远期合约、代币化证券等形式向公众提供Anthropic股票投资机会的第三方，公司也提醒投资者注意相关交易可能无效。

CoinDesk指出，Anthropic尚未专门说明这一警告是否适用于Hyperliquid上的现金结算永续合约。但从产品结构看，Trade.xyz的ANT并不是Anthropic股票的代币化发行，而是一个以预期股价为参考的衍生品。

从Cerebras、SpaceX到Anthropic，上市前合约开始形成产品序列

Anthropic并不是Trade.xyz首次尝试推出上市前永续合约的公司。

2026年5月1日，Trade.xyz上线了与AI芯片公司Cerebras相关的IPO前永续合约；5月18日，又推出了SpaceX上市前合约。

这些产品均允许交易者在企业正式进入公开股票市场之前，围绕预期估值和未来股价建立头寸。

对于Trade.xyz而言，Anthropic的加入进一步扩大了这一产品类型的覆盖范围，也带来了更受市场关注的交易标的。

其研究生态Hyperliquid Research Collective曾表示，上市前永续合约的定价表现，将影响这一类产品未来的市场可信度。其关注点在于，合约价格能否在真实IPO发生前，为市场提供具有参考意义的价格信号。

Trade.xyz此前曾向SEC提交相关材料，称其已经完成的五个上市前合约市场中，合约在上市前一天的交易价格与股票实际开盘价相差约0.4%至7%。不过，这些数据来自平台自身提交的材料，并非独立机构对全部产品的系统性验证。

SpaceX合约也曾出现明显波动。CoinDesk报道，相关合约在今年5月曾在30分钟内下跌约45%，导致405名交易者被清算。

Anthropic此次合约的首日表现同样说明，上市前价格并不稳定。由于没有公开股票价格作为锚点，合约参考价格主要由运营方和市场交易者共同形成。当市场预期发生变化、买卖双方流动性不足时，价格可能快速偏离此前水平。

此外，最高10倍杠杆进一步放大了价格波动对交易者保证金的影响。美国用户目前被排除在Hyperliquid相关衍生品交易之外，Trade.xyz表示其通过地理限制及钱包筛查执行地区限制。

Anthropic的IPO预计将在11月进入更具体的定价阶段。随着上市日期临近，ANT和ANTH两类合约的价格变化，将继续成为市场观察投资者对公司估值预期的一个窗口。

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