上周四（4月16日），美国加州中区联邦地区法院法官Stanley Blumenfeld Jr.作出裁定，永久驳回针对媒体名人、前奥运冠军Caitlyn Jenner发行的$JENNER代币的联邦证券法诉讼请求。法院认定，原告未能证明该代币的发行与交易构成豪威测试（Howey Test）下的“共同企业”，因此$JENNER不属于证券。这一裁决为持续近一年半的集体诉讼画上了阶段性句号，也为名人Meme币的法律定性提供了最新司法参照。
英国投资者亏损超4万美元，诉讼始于2024年底
案件原告为英国公民Lee Greenfield，他声称在$JENNER代币上累计亏损超过4万美元。根据2025年5月提交的第二份修订起诉书，Greenfield的交易路径横跨两条公链：他于2024年5月先在Solana区块链上买入$JENNER，数日后又在以太坊区块链上再度购入。
诉讼最初于2024年底提起，被告除了Caitlyn Jenner本人，还包括其时任经纪人Sophia Hutchins。Hutchins已于2025年7月去世。原告主张，Jenner利用名人身份为代币造势，暗示其推广行为将推高代币价值，实质上构成了未经注册的证券发行。诉状特别引用了Jenner在社交媒体X上发布的一则宣传内容——一张AI生成的图片显示她身穿印有“JENNER ETH”字样的T恤，手持美国国旗穿过人群，人群中有人举着写有“LETS MAKE EVERYONE RICH!”（“让大家一起变富！”）的标语牌。
被告方则抗辩称，以太坊版本的$JENNER不构成证券，且Hutchins亦非法定意义上的证券卖方。
法官紧扣豪威测试：共同企业要件不成立
Blumenfeld法官在裁定中系统引用了1946年最高法院确立的豪威测试框架。根据该测试，一项交易构成“投资合同”进而属于证券，需同时满足三项要件：资金投资于共同企业、投资者对利润有合理预期、且利润主要来自他人的努力。
法院指出，被告方未对第一项要件提出实质性抗辩——Greenfield确实投入了资金购买$JENNER。然而，案件在第二项“共同企业”要件上出现了决定性断裂。
法官分析认为，原告未能就“横向共同性”提出充分主张。所谓横向共同性，要求投资者之间通过利润与亏损分摊，或将资金汇集用于代币本身之外的共同投资项目，从而形成利益共同体。裁定书写道：“综合来看，第二份修订起诉书中的指控未能合理说明投资者之间约定了利润与亏损分摊，也未能说明他们将资源汇集起来，通过所谓的交易税、回购或营销努力等方式，在代币本身之外形成投资资本。”因此，Greenfield未能合理主张横向共同性意义上的共同企业存在。
在排除横向共同性后，法官进一步指出，原告同样未能证明“纵向共同性”成立，遂认定共同企业要件整体不满足。“鉴于Greenfield未能合理主张横向或纵向共同性的存在，法院无需继续判断豪威测试的第三项要件——投资者是否主要依赖Jenner的个人努力获取利润。”
法律余波：州法层面争议仍有空间
值得注意的是，此次裁定仅针对联邦证券法层面的诉求作出永久驳回。法官明确表示，起诉书中涉及的其他非联邦法律主张（如加州州法项下的诉求），原告仍可在州法院体系中另行寻求救济。这意味着围绕$JENNER的法律争议未必彻底终结，但在联邦证券法这一核心战场上，被告方已取得决定性胜利。
裁决信号：名人站台≠证券，Meme币的法律边界再厘清
多家法律与加密行业媒体在报道中将此案总结为一个清晰的司法信号：Meme币即便有名人背书和社交媒体炒作，也不自动构成证券。裁定并未否认原告因交易亏损的事实，也未评价名人推广行为的商业伦理，而是严格回归到豪威测试的结构性分析——证券身份的认定需要穿透名人光环，审查投资者之间是否存在超越代币本身的共同经营与利益捆绑。
在SEC与加密行业围绕“何种数字资产构成证券”展开多年拉锯的背景下，这份来自联邦地区法院的裁定，为Meme币这一游离于传统监管框架边缘的资产类别提供了相对明确的司法注脚：仅凭“有人宣传、有人买入、有人亏损”的叙事链条，不足以触发联邦证券法的管辖。后续是否有其他类似案件沿此路径援引本裁定，以及州法院是否会对剩余诉求作出不同认定，值得持续关注。
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上周四（4月16日），美国加州中区联邦地区法院法官Stanley Blumenfeld Jr.作出裁定，永久驳回针对媒体名人、前奥运冠军Caitlyn Jenner发行的$JENNER代币的联邦证券法诉讼请求。法院认定，原告未能证明该代币的发行与交易构成豪威测试（Howey Test）下的“共同企业”，因此$JENNER不属于证券。这一裁决为持续近一年半的集体诉讼画上了阶段性句号，也为名人Meme币的法律定性提供了最新司法参照。
英国投资者亏损超4万美元，诉讼始于2024年底
案件原告为英国公民Lee Greenfield，他声称在$JENNER代币上累计亏损超过4万美元。根据2025年5月提交的第二份修订起诉书，Greenfield的交易路径横跨两条公链：他于2024年5月先在Solana区块链上买入$JENNER，数日后又在以太坊区块链上再度购入。
诉讼最初于2024年底提起，被告除了Caitlyn Jenner本人，还包括其时任经纪人Sophia Hutchins。Hutchins已于2025年7月去世。原告主张，Jenner利用名人身份为代币造势，暗示其推广行为将推高代币价值，实质上构成了未经注册的证券发行。诉状特别引用了Jenner在社交媒体X上发布的一则宣传内容——一张AI生成的图片显示她身穿印有“JENNER ETH”字样的T恤，手持美国国旗穿过人群，人群中有人举着写有“LETS MAKE EVERYONE RICH!”（“让大家一起变富！”）的标语牌。
被告方则抗辩称，以太坊版本的$JENNER不构成证券，且Hutchins亦非法定意义上的证券卖方。
法官紧扣豪威测试：共同企业要件不成立
Blumenfeld法官在裁定中系统引用了1946年最高法院确立的豪威测试框架。根据该测试，一项交易构成“投资合同”进而属于证券，需同时满足三项要件：资金投资于共同企业、投资者对利润有合理预期、且利润主要来自他人的努力。
法院指出，被告方未对第一项要件提出实质性抗辩——Greenfield确实投入了资金购买$JENNER。然而，案件在第二项“共同企业”要件上出现了决定性断裂。
法官分析认为，原告未能就“横向共同性”提出充分主张。所谓横向共同性，要求投资者之间通过利润与亏损分摊，或将资金汇集用于代币本身之外的共同投资项目，从而形成利益共同体。裁定书写道：“综合来看，第二份修订起诉书中的指控未能合理说明投资者之间约定了利润与亏损分摊，也未能说明他们将资源汇集起来，通过所谓的交易税、回购或营销努力等方式，在代币本身之外形成投资资本。”因此，Greenfield未能合理主张横向共同性意义上的共同企业存在。
在排除横向共同性后，法官进一步指出，原告同样未能证明“纵向共同性”成立，遂认定共同企业要件整体不满足。“鉴于Greenfield未能合理主张横向或纵向共同性的存在，法院无需继续判断豪威测试的第三项要件——投资者是否主要依赖Jenner的个人努力获取利润。”
法律余波：州法层面争议仍有空间
值得注意的是，此次裁定仅针对联邦证券法层面的诉求作出永久驳回。法官明确表示，起诉书中涉及的其他非联邦法律主张（如加州州法项下的诉求），原告仍可在州法院体系中另行寻求救济。这意味着围绕$JENNER的法律争议未必彻底终结，但在联邦证券法这一核心战场上，被告方已取得决定性胜利。
裁决信号：名人站台≠证券，Meme币的法律边界再厘清
多家法律与加密行业媒体在报道中将此案总结为一个清晰的司法信号：Meme币即便有名人背书和社交媒体炒作，也不自动构成证券。裁定并未否认原告因交易亏损的事实，也未评价名人推广行为的商业伦理，而是严格回归到豪威测试的结构性分析——证券身份的认定需要穿透名人光环，审查投资者之间是否存在超越代币本身的共同经营与利益捆绑。
在SEC与加密行业围绕“何种数字资产构成证券”展开多年拉锯的背景下，这份来自联邦地区法院的裁定，为Meme币这一游离于传统监管框架边缘的资产类别提供了相对明确的司法注脚：仅凭“有人宣传、有人买入、有人亏损”的叙事链条，不足以触发联邦证券法的管辖。后续是否有其他类似案件沿此路径援引本裁定，以及州法院是否会对剩余诉求作出不同认定，值得持续关注。
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