以太坊联合创始人维塔利克·布特林表示，加密货币行业需要开发更完善的去中心化稳定币，并指出当前该领域存在三大尚未解决的核心问题。

“我们需要更好的去中心化稳定币。”布特林于周日（1月11日）在社交平台X上发文称，“在我看来，亟待解决的问题有三：其一，应建立一套优于美元价格的追踪指数；其二，设计一套去中心化且难以被大资金操控的预言机系统；其三，解决质押收益对稳定币造成的竞争冲击问题。”

针对第一个问题，布特林提出，与美元挂钩的稳定币长期来看或难以为继。他写道：“短期内锚定美元运行并无不妥，但在我看来，构建具备国家层面抗风险能力的稳定币体系，其愿景之一便是摆脱对美元价格指数的依赖。以20年为时间跨度考量，若美元出现恶性通胀，哪怕是温和通胀，后果将不堪设想。”

在预言机问题上，布特林警示，若预言机系统缺乏抗操控设计，相关协议将陷入两难困境。“必须确保操控预言机的成本高于协议代币的市值，这又反过来要求协议的价值提取能力超过贴现率，而这对用户而言绝非利好。”

布特林补充道，这也是他一直反对金融化治理模式的重要原因：“这种治理模式本身就不存在攻防不对称性，因此，唯有通过高额价值提取才能维持系统稳定。”

历史上，去中心化稳定币曾因高收益模式遭遇溃败。例如，Terra发行的美元稳定币Terra USD曾通过Anchor协议提供近20%的高额收益率，最终被证实不具备长期可持续性。上月，Terraform Labs创始人权道亨因主导的Terra-Luna协议崩盘造成400亿美元损失，被判处15年监禁。

针对质押收益带来的竞争难题，布特林列举了几项潜在解决方案。包括将质押收益率降至“约0.2%的业余爱好者水平”、设立无削减风险的全新质押类别，以及实现可削减质押与抵押品用途的兼容性。但他同时提醒，这些构想“仅为解决方案的列举，不代表本人对其表示认可”。

布特林所指出的这些挑战，在实践中均被证明难以攻克。以Reflexer发行的以太坊抵押型稳定币RAI为例，该代币不与法定货币挂钩，其设计理念曾获布特林赞誉，他此前称其为“抵押型自动化稳定币的纯粹理想形态”。然而，布特林曾通过一笔为期7个月的RAI做空交易获利9.2万美元。Reflexer联合创始人阿明·索莱马尼借此指出，该协议的设计存在缺陷。索莱马尼表示，“仅以以太坊为抵押品的RAI是个错误”，原因在于其持有者无法获取底层抵押品所能产生的质押收益——而这正是布特林如今着重强调的问题。

当前，去中心化稳定币在整个稳定币市场中仍占比极小。据区块链数据平台The Block的统计数据，美元锚定稳定币的市场规模已突破2910亿美元，其中泰达公司发行的USDT占据约56%的市场份额。Ethena发行的USDe、MakerDAO发行的DAI，以及Sky Protocol发行的USDS（由DAI升级更名而来），各自的市场份额在3%至4%之间。尽管币安、Kraken等头部平台于2024年底牵头向稳定币项目Usual注资1000万美元，吸引了市场资金持续流入新兴去中心化稳定币项目，但中心化发行机构依旧占据市场主导地位。

布特林此番表态，是为回应一篇称以太坊是“押注于逆风险投资偏好趋势”的帖子——该帖子认为，以太坊的发展方向与风险投资机构青睐的托管型稳定币、加密数字银行等趋势背道而驰。这一言论也与他在新年贺词中呼吁开发者打造“真正去中心化”应用的主张一脉相承。

与此同时，中心化稳定币的监管框架正逐步明晰。美国去年通过的《GENIUS法案》，首次为支付型稳定币建立起联邦层面的监管体系。风险投资机构a16z crypto已敦促美国财政部官员明确表态：通过自主智能合约发行的去中心化稳定币，不受该法案管辖。

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