9月17日，美国证监会（SEC）发布命令，以“加速批准”方式通过了纳斯达克（Nasdaq）、Cboe BZX交易所（Cboe BZX Exchange, Inc.）和NYSE Arca交易所（NYSE Arca, Inc.）提出的大宗商品挂钩信托份额（Commodity-Based Trust Shares）通用上市标准修订提案，为相关产品（含加密货币交易所交易基金，ETF）的公开交易扫清了关键障碍。
根据SEC批准的新规，符合标准的大宗商品挂钩信托份额可依据《证券交易法》19b-4(e)规则直接上市交易，无需再像以往那样逐一向SEC提交19(b)条项下的规则变更申请——这一调整将大幅缩短产品上市流程。
新规明确了大宗商品挂钩信托份额的定义，即由信托、有限责任公司等实体发行的证券，需以反映一种或多种参考资产表现为设计目标，且发行实体需持有大宗商品、大宗商品挂钩资产及现金等，同时具备按约定数量赎回的机制，且无需依据《1940年投资公司法》注册为投资公司。
在资格准入方面，新规要求信托所持大宗商品（或大宗商品挂钩资产背后的大宗商品）需满足至少一项条件：持续在跨市场监管集团（ISG）成员市场交易且交易所可获取交易信息；其对应的期货合约在指定合约市场（DCM）上市交易满6个月且交易所与该DCM存在全面监管信息共享协议（CSSA）；或有跟踪该商品且相关敞口占净资产不低于40%的ETF已在全国性证券交易所上市（仅初始准入适用）。
此外，信托所持证券需符合交易所对管理型基金份额底层证券的要求，且不得通过杠杆、反向等策略获取收益。
信息披露与风险管控是新规的重点内容。信托需在公开网站免费披露每日持仓明细（含代码、数量、权重等）、前一交易日净值与市价及折溢价情况、过往折溢价统计图表、30日买卖价差、流动性风险政策、净值计算方法等核心信息。对于每日可随时用于赎回的资产占比低于85%的信托，需制定书面流动性风险管控流程，每年至少复核一次，覆盖正常与压力情景下的资产流动性、资金来源及受限资产情况等。
新规还明确了初始与持续上市标准，包括上市时需满足最低流通份额要求、需有明确且持续遵循的投资目标，持续上市期间需维持足够的持有人数量、流通份额及市值，否则交易所可启动停牌或退市程序。同时，当基础资产信息、净值等关键数据无法正常披露时，交易所可暂停相关份额交易。此外，做市商需报备相关账户信息、受限交易行为并留存记录，涉及指数编制、关联方等场景的需建立防火墙制度，防止内幕信息滥用及操纵行为。
SEC在文件中指出，批准提案的“正当理由”在于交易所的修正文件澄清了拟议通用上市标准中的定义及要求，这些修改属于技术性调整，未实质改变规则核心内容，也未引发新的监管问题，因此无需等待修正文件在《联邦公报》发布后的30天常规审核期，可直接加速通过。此次获批的提案分别对应SR-NASDAQ-2025-056、SR-CboeBZX-2025-104及SR-NYSEARCA-2025-54文件编号。
同时，SEC在审核中确认，新规符合《1934年证券交易法》及相关监管要求，尤其契合第6(b)(5)条关于“防止欺诈与操纵行为、维护公平交易原则、保障投资者及公众利益”的核心规定。
此前，三家交易所依据《1934年证券交易法》（Exchange Act）第19(b)(1)条及19b-4规则，向SEC提交规则修改申请，请求设立大宗商品挂钩信托份额的通用上市标准。
SEC表示，此次批准将简化符合标准的大宗商品挂钩信托份额（含加密货币相关产品）的上市流程，在强化监管保障的同时提升市场效率与竞争力。目前已有数十只加密货币ETF等待SEC审批，新规落地预计将加速这一进程。加密资产管理公司Bitwise首席投资官Matt Hougan此前曾表示，该上市标准有望“彻底打开市场”。
值得注意的是，SEC同时批准了灰度数字大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）的上市交易，该基金此前曾因转型申请被SEC暂停审核，目前在场外市场向合格投资者交易，持仓中比特币占比近80%、以太坊约11%，索拉纳（SOL）、卡尔达诺（Cardano）及瑞波币（XRP）等占比均为个位数。
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9月17日，美国证监会（SEC）发布命令，以“加速批准”方式通过了纳斯达克（Nasdaq）、Cboe BZX交易所（Cboe BZX Exchange, Inc.）和NYSE Arca交易所（NYSE Arca, Inc.）提出的大宗商品挂钩信托份额（Commodity-Based Trust Shares）通用上市标准修订提案，为相关产品（含加密货币交易所交易基金，ETF）的公开交易扫清了关键障碍。
根据SEC批准的新规，符合标准的大宗商品挂钩信托份额可依据《证券交易法》19b-4(e)规则直接上市交易，无需再像以往那样逐一向SEC提交19(b)条项下的规则变更申请——这一调整将大幅缩短产品上市流程。
新规明确了大宗商品挂钩信托份额的定义，即由信托、有限责任公司等实体发行的证券，需以反映一种或多种参考资产表现为设计目标，且发行实体需持有大宗商品、大宗商品挂钩资产及现金等，同时具备按约定数量赎回的机制，且无需依据《1940年投资公司法》注册为投资公司。
在资格准入方面，新规要求信托所持大宗商品（或大宗商品挂钩资产背后的大宗商品）需满足至少一项条件：持续在跨市场监管集团（ISG）成员市场交易且交易所可获取交易信息；其对应的期货合约在指定合约市场（DCM）上市交易满6个月且交易所与该DCM存在全面监管信息共享协议（CSSA）；或有跟踪该商品且相关敞口占净资产不低于40%的ETF已在全国性证券交易所上市（仅初始准入适用）。
此外，信托所持证券需符合交易所对管理型基金份额底层证券的要求，且不得通过杠杆、反向等策略获取收益。
信息披露与风险管控是新规的重点内容。信托需在公开网站免费披露每日持仓明细（含代码、数量、权重等）、前一交易日净值与市价及折溢价情况、过往折溢价统计图表、30日买卖价差、流动性风险政策、净值计算方法等核心信息。对于每日可随时用于赎回的资产占比低于85%的信托，需制定书面流动性风险管控流程，每年至少复核一次，覆盖正常与压力情景下的资产流动性、资金来源及受限资产情况等。
新规还明确了初始与持续上市标准，包括上市时需满足最低流通份额要求、需有明确且持续遵循的投资目标，持续上市期间需维持足够的持有人数量、流通份额及市值，否则交易所可启动停牌或退市程序。同时，当基础资产信息、净值等关键数据无法正常披露时，交易所可暂停相关份额交易。此外，做市商需报备相关账户信息、受限交易行为并留存记录，涉及指数编制、关联方等场景的需建立防火墙制度，防止内幕信息滥用及操纵行为。
SEC在文件中指出，批准提案的“正当理由”在于交易所的修正文件澄清了拟议通用上市标准中的定义及要求，这些修改属于技术性调整，未实质改变规则核心内容，也未引发新的监管问题，因此无需等待修正文件在《联邦公报》发布后的30天常规审核期，可直接加速通过。此次获批的提案分别对应SR-NASDAQ-2025-056、SR-CboeBZX-2025-104及SR-NYSEARCA-2025-54文件编号。
同时，SEC在审核中确认，新规符合《1934年证券交易法》及相关监管要求，尤其契合第6(b)(5)条关于“防止欺诈与操纵行为、维护公平交易原则、保障投资者及公众利益”的核心规定。
此前，三家交易所依据《1934年证券交易法》（Exchange Act）第19(b)(1)条及19b-4规则，向SEC提交规则修改申请，请求设立大宗商品挂钩信托份额的通用上市标准。
SEC表示，此次批准将简化符合标准的大宗商品挂钩信托份额（含加密货币相关产品）的上市流程，在强化监管保障的同时提升市场效率与竞争力。目前已有数十只加密货币ETF等待SEC审批，新规落地预计将加速这一进程。加密资产管理公司Bitwise首席投资官Matt Hougan此前曾表示，该上市标准有望“彻底打开市场”。
值得注意的是，SEC同时批准了灰度数字大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）的上市交易，该基金此前曾因转型申请被SEC暂停审核，目前在场外市场向合格投资者交易，持仓中比特币占比近80%、以太坊约11%，索拉纳（SOL）、卡尔达诺（Cardano）及瑞波币（XRP）等占比均为个位数。
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