9月5日，美国证监会（SEC）公布了一项重要加密货币市场结构法案的最新草案，该草案对去中心化金融（DeFi）开发者、去中心化物理基础设施网络（DePINs）作出重大调整，同时要求联邦监管机构在数字资产监管方面加强协调，并对现实世界资产（RWAs）的代币化进行评估。

此次公布的法案为《2025年负责任金融创新法案》（Responsible Financial Innovation Act of 2025），核心目标是明确美国证监会与商品期货交易委员会（CFTC）对加密资产的监管职责划分。

与此前版本相比，最新草案的显著变化之一是要求SEC和CFTC成立“数字资产联合咨询委员会”（Joint Advisory Committee on Digital Assets），该委员会将为两机构间的“监管协调”提供建议。尽管委员会的建议不具备法律约束力，但SEC和CFTC需在委员会提交每一项结论或建议后发布公开声明，解释是否采取行动及理由。

SEC与CFTC近期在加密监管领域的合作已逐步加深，两机构宣布将于9月29日举办公开圆桌会议，专门“讨论监管协调优先事项”。SEC主席保罗·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）与CFTC代理主席卡罗琳·D·范（Caroline D. Pham）在联合声明中表示：“通过共同调整监管框架，SEC和CFTC能够减少不必要的壁垒、提升市场效率，并为创新创造发展空间。我们的共同目标是确保美国在资本市场领域保持全球领先地位。”

法案最新版本明确纳入了对参与去中心化协议的DeFi开发者的保护条款。根据草案，运营去中心化交易所（DEX）或自动化协议的开发者及用户，不会自动适用传统金融机构需遵守的全套经纪交易商或反洗钱法规。

尽管早期法案草案已包含初步保护措施，但新版草案进一步明确，保护范围涵盖运行验证节点、为流动性池做贡献、开发消息协议、构建钱包或密钥管理系统等DeFi用户行为。不过，该保护不适用于可被单一主体或群体重大修改的中心化协议。

此次调整的背景是，8月初纽约陪审团判定Tornado Cash联合创始人罗曼·斯托姆（Roman Storm）犯有运营未授权资金传输业务罪，但对洗钱和逃避制裁指控未达成判决。众多加密行业内部人士谴责这一判决，认为其威胁到DeFi开发者的合法权利。

法案还对加密行业常见行为的监管属性作出澄清：“无偿分配”（包括质押奖励、流动性质押产出、程序化分配、持有者空投）不构成证券法下的“要约或出售”，这一调整直接回应了行业担忧——日常加密活动（如领取空投）可能触发证券法监管的问题。

值得关注的是，草案新增完整章节，豁免DePINs遵守证券法。根据规定，只要DePIN代币符合法案设定的去中心化标准，就不会被视为证券发行；若任何个人或实体实际持有某一DePIN超过20%的代币，则该“安全港”豁免将不再适用。

此外，草案明确了代币化证券与现实世界资产的监管待遇，指出非证券资产上链后不会自动转化为证券。法案同时要求SEC与CFTC联合研究代币化RWAs的监管框架，涵盖验证、托管、审计、报告标准，合格第三方托管人资质，欺诈应对措施，以及联邦、州与国际监管体系的协调方式和执法机制。

支持加密货币监管明确化的参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis，R-WY）向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）透露，参议院银行委员会希望在今年年底前将法案最终版本提交至特朗普总统办公桌。此外，参议院版本的法案还需与美国众议院7月通过的《清晰法案》（Clarity Act）进行协调，以达成统一文本。

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