11 月 24 日（周一），Grayscale 旗下两只加密货币交易所交易基金（ETF）——Grayscale 狗狗币信托 ETF（GDOG）与 Grayscale XRP 信托 ETF（GXRP）将正式在纽约证券交易所（NYSE）上市交易。此前周五，纽交所集团子公司 NYSE Arca 已为这两只 ETF 的上市及注册出具证明，这一认证成为两者进入公开市场的最终行政环节，且此次上市依据《1934 年证券交易法》完成相关程序。

值得注意的是，GDOG 与 GXRP 并非全新基金，而是由 Grayscale 已发行多年的私募产品转换而来。转换为 ETF 后，它们将更便于零售投资者及偏好交易所上市合规工具的机构投资者参与。

从产品背景来看，两只 ETF 对应的加密货币均具备显著市场地位：狗狗币是首个且规模最大的模因币（memecoin），目前已成长为市值第九大的加密货币，拥有庞大零售用户基础，是交易频率最高、讨论度最广的数字资产之一；XRP 则是市值第四大的加密货币，作为成熟的山寨币，具备全球流动性。

此次两只 ETF 上市，进一步扩充了 Grayscale 的加密 ETF 产品线 —— 该公司目前已拥有追踪比特币、以太坊、Solana 等加密货币的 ETF。从市场层面而言，这标志着美国加密 ETF 市场正突破此前以比特币、以太坊为主的格局，迈向多资产多元化发展阶段。

从行业趋势看，Grayscale 此次 ETF 获批并非个例。过去一年，美国加密 ETF 市场掀起山寨币 ETF 热潮，Litecoin、HBAR、SOL、XRP 等品类 ETF 相继获批。这些产品的推出，得益于美国政府停摆期间美国证券交易委员会（SEC）发布的指引 —— 该指引明确了企业无需 SEC 明确批准即可推进上市的流程，且相关产品需符合 SEC 于 9 月批准的特定上市标准。

具体到两只 ETF 的市场定位，GXRP 将进入已有竞品的市场 —— 目前 Canary Capital 与 Bitwise 已推出 XRP 现货 ETF，这两款产品上市前两周合计吸引约 4.22 亿美元资金流入，彰显出机构投资者对 XRP 相关产品的早期兴趣；GDOG 则是美国第二只狗狗币 ETF，此前 REX Shares 与 Osprey Funds 已于 9 月推出狗狗币 ETF，不过该产品采用《1940 年投资公司法》路径上市，更接近主动管理型共同基金结构，而 GDOG 则遵循传统交易所上市路径。

对于 GDOG 的市场表现，彭博情报分析师 Eric Balchunas 预测，该产品上市首日交易量或达 1100 万美元。

此次两只 ETF 获批上市，也反映出美国加密监管环境的变化。在 SEC 主席 Paul Atkins 任职期间，SEC 逐步脱离 “以执法为核心” 的监管模式，转向以信息披露为导向的框架。通过 “Project Crypto” 计划，SEC 明确表示愿意审核合规数字资产产品，为发行方推进新 ETF 上市扫清障碍，这一监管导向也成为此次 Grayscale ETF 获批的重要背景。

从投资者角度而言，GDOG 与 GXRP 的上市将提升加密市场流动性、改善价格发现机制，使更多传统资金无需通过自托管或加密交易所即可进入加密领域，为狗狗币与 XRP 这两个拥有庞大用户群体、高全球交易量的加密货币开辟了新的机构资金渠道，也印证了山寨币 ETF 正逐步成为主流资产类别。

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