a16z 在 8 月 1 日给美国参议院银行委员会的一封公开信中，敦促监管机构填补该加密立法草案中的漏洞。这封信是对 7 月下旬发布的一份讨论草案的回应。

这份讨论草案基于《21 世纪金融创新与技术法案》（简称 CLARITY 法案），旨在就该领域持续的加密监管征求行业意见。a16z 特别指出了草案中对“辅助资产”（ancillary assets）的定义问题。辅助资产是指与投资合约一起出售的代币，但这些代币本身不赋予购买者股权、分红或治理权。a16z 在信中表示：“如果不进行重大修改，辅助资产的概念框架不应作为立法的基础。”

a16z 认为当前草案方案未能解决加密市场的核心问题，并且与“豪威测试”（Howey test）存在冲突。 豪威测试是美国长期以来用于判定某项资产是否为证券的法律标准。a16z 认为该草案“无法解决加密市场参与者面临的挑战”。因此，a16z 建议采纳 CLARITY 法案中更严格的“数字商品”（digital commodity）监管框架。他们认为这个框架能在保持监管简洁的同时，提供更高的确定性。

a16z 强调“豪威测试仍然是美国证券法的关键组成部分”，应该保持其现有形式。 他们建议的解决方案是“将适用于辅助资产的现代化应用方案写入法律”。a16z 批评草案中提出的对豪威测试的修改是“不必要且危险的”，因为这些修改试图以背离既定法律的方式重写豪威测试，从而削弱投资者保护。信中指出：“这些修改不仅仅是存在问题，它们与美国证券法的整体架构不兼容。”

a16z 指出草案存在内部人士交易漏洞。 该机构认为，将证券法适用于一级交易（首次发行），而将商品法规适用于二级交易（后续转售），这会产生一个漏洞。这个漏洞允许发行方在豁免条件下向内部人士出售辅助资产，然后这些内部人士可以在公开的二级市场上转售这些资产，却不受证券法规的约束。

a16z 建议要求项目通过消除控制机制来实现去中心化。 他们认为，通过实施转让限制等方式“可以堵住可能出现的漏洞”。这样做还能防止内部人士以牺牲公众投资者利益为代价获利，并确保一级市场和二级市场之间的区分仍然有意义。信中说：“一旦控制权被放弃，项目实现去中心化，这些限制就应该取消，因为此时该资产的信任依赖关系更类似于商品了。”

a16z 主张监管机构采用基于控制权的去中心化评估框架。 他们认为这“是评估辅助资产风险状况演变的恰当方式”。该框架的核心是判断“是否有任何一方保留对区块链系统的操作、经济或治理的单边控制权”。a16z 强调在应用豪威测试时应考虑这一点：“不应废弃豪威测试。相反，国会应将豪威测试背后的原则，针对处于基于控制权的去中心化框架下的资产，写入法律。”

a16z 批评美国证监会(SEC) 过去过度关注豪威测试中“他人努力”这一要素，认为这“造成了重大的不良动机”。 他们表示这导致了透明度降低、用户暴露于未披露的风险之中，并阻碍了创新。a16z 进一步指出，参与支撑加密货币的核心技术活动本身不应触犯证券法。信中写道：“立法应明确，运行共识算法、挖矿、质押和执行智能合约等去中心化区块链系统运行所必需的核心技术功能，其本身并不构成美国证券法或商品法下的受监管金融活动。”

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