作者丨相韶华 现任香港国际金融学会创会理事、副会长

摘要：在特朗普总统的第二任期内，美国正积极构建一个融合美元、稳定币和比特币的三位一体”虚拟金融市场体系。该战略旨在通过政策支持、监管改革以及“去中心化”的技术创新，巩固美国在全球金融体系中的主导地位，实现“美国优先”的竞选承诺，并加速美元资产的链上化进程及推动比特币战略储备价值的实现。

前言

2024年10月，笔者曾撰文探讨硅谷科技界对美国大选格局的影响。在 Elon Musk、Peter Thiel 等一众硅谷科技精英加持下，特朗普如愿入主白宫。与第一任期截然不同的是，他在本轮竞选期间彻底转变了其对比特币的消极认知，转而采取积极主动的策略。其第二任期伊始，便推出了一系列拥抱比特币的新政策，其中包括：2025年1月 23 日签署的《数字金融技术领导力行政命令》（EO14178），该命令禁止联邦发行央行数字货币（CBDC）并成立“数字资产市场工作组”，为数字资产政策布局奠定基础。此外，3月6日签署的行政命令设立了“战略比特币储备”和“美国数字资产储备”，标志着官方首次将比特币纳入国家战略资产，视其为“数字黄金”。

随后，白宫举办了首场加密峰会，并任命DavidSacks为“加密事务专员”，Paul Atkins 担任 SEC 主席，同时解散了拜登时期的监管机构，并暂停了对 Coinbase、Binance 等平台的诉讼。特朗普明确表态“美国将成为全球加密之都”，并积极推动 GENIUS 与 STABLE 法案的实施。目前，美国联邦政府已明确将比特币纳入国家战略资产，通过设立“战略比特币储备”来管理和保护政府持有的比特币。截至2025年6月，至少有27个州已引入与比特币储备相关的立法，同时多个州政府也在积极探索将比特币纳入公共投资组合的可能性。其中，新罕布什尔州、德克萨斯州、亚利桑那州、肯塔基州等已通过立法允许州财政官投资比特币；阿拉巴马州、北卡罗来纳州以及俄克拉荷马州等正在推进立法，允许将最多 10%的州公共资金投资于比特币。

美元、稳定币、比特币“三位一体”虚拟金融市场体系

特朗普政府在“去中心化”与“美国优先”之间，已找到连接传统金融与加密世界的桥梁--稳定币。其具体政策取向是叫停 CBDC 的开发，同时推进国会层面的稳定币监管立法，旨在鼓励市场上合法、受监管的稳定币实现更广泛的应用，并打通美元链上资产与加密资产之间的通道。一个升级版的美元、稳定币、比特币“三位一体虚拟金融市场体系正在形成。

可以预见，随着AI技术、新能源技术以及网络技术的快速发展，只要建立足够的可信节点，这一体系将加速形成更多美元资产的链上化，从而在缓解美债压力的同时，加大比特币作为虚拟资产的战略储备功能，产生相互促进的叠加效应。考虑到比特币固有的去中心化特性，这一进程一旦启动，便难以被阻断，即使出现地缘政治、政权更迭等因素，以美元为主导的金融体系仍将借助以比特币为主导的去中心化体系，进一步强化其全球金融影响力。比特币作为最具有全球共识的去中心化稀缺资产自然成为市场上不可替代的战略储备锚定品。接下来，我们将进一步分析特朗普任期内比特币可能的价格走向。

资金增长对比特币价格的影响

根据Bernstein的预测报告，2025 年至2030 年间，上市公司可能为比特币市场带来约3300 亿美元的新增资金。这种资金流入通常具有乘数效应：由于比特币流通量有限，新进入的资金在推动市值增加的同时，会提升市场成交价格，从而进一步抬升总体市值。从动态角度看，若3300 亿美元的机构资金逐步配置比特币，将持续数年形成买盘支撑。市场模型可以假设这部分资金线性流入，则每年约有 660 亿美元的增量需求。

当市场上的更多企业，如TMTG（Trump Media &Technology Group）等，效仿 Strategy等公司的做法大举购入比特币时，比特币流通市场上的“浮动供应”将收缩，交易深度变浅，从而导致单位资金对价格的推动效果增强。目前，比特币的可流通筹码正在减少，上市公司持有的比特币占总供应的比例已从 2023 年底的 1.3%上升至 2025 年的 3.4%。这种筹码集中化表明，未来每新增一笔巨额买盘，都可能对价格产生较过去更显著的拉升作用。因此，总市值的扩张将对比特币价格产生直接且放大的提升效果。在宏观经济形势稳定、不出现系统性利空的前提下，企业和机构持续的资金投入有望成为未来几年推动比特币价格上涨的主要动力之一。

比特币供应机制与未来流通量

比特币的供应机制具有明确的减半通缩模型。每隔约四年，比特币的区块奖励减半，新增供给量随之下降50%。当前比特币区块奖励为 6.25 BTC/区块，自2024年 4月起已减半至 3.125 BTC/区块，而2028年预计将再次减半至 1.5625 BTC/区块。这意味着年度新增比特币数量将持续下降：2020-2024年每年约新增32.8万枚，2024 年后将降至每年约16.5万枚，通胀率从当前的约 1.7% 降至不足 0.85%。据 Bitwise 首席执行官的统计，2025 年预计全球仅产生约16.5万枚新BTC。按届时接近 2000 万枚的流通供应计算，年产出增长率仅约 0.84%，且此后还将继续降低。相比之下，黄金年产量增幅约1.5-2%，法定货币供应年增速更高达 7-14%。这表明，比特币已成为全球主要资产中供应增速最低的“最稀缺资产”。

减半不仅降低了通胀率，也显著提高了比特币的库存/流量比（Stock-to-Flow，S2F）。当前比特币S2F约为 60，接近黄金的水平；2024年减半后S2F将跃升至120 左右，稀缺度达到黄金的两倍。供应的持续收紧对价格形成中长期支撑：在需求不减甚至增长的情况下，较少的新币供应意味着买盘需要以更高价格从存量持有者手中吸筹，从而推高市场均价。历史经验表明，每次减半后的1-2年往往出现比特币价格的跨周期上行。例如，2012年、2016年、2020 年三次减半后，比特币都在随后的年份刷新了历史高点。减半对市场心理和供需格局的综合影响，促成了这种周期性现象。

2028 年比特币将再次减半，届时比特币流通总量增速将进一步放缓，到 2030年左右流通供应量接近 2050万枚（约占最终 2100 万上限的 98%）。这意味着比特币在事实层面将进入准“零通胀”状态，新增供应几乎可以忽略不计。届时市场上流通的市基本都是存量，卖压主要来自既有持币者的意愿而非矿工的源头供应。在这样的供给结构下，即使需求保持温和增长，价格也可能因供需失衡而显著上涨。值得注意的是，2025 年仅第一季度，公开上市公司就购买了 95，000 枚比特币，占当年全年新增产出的逾一半。当长期需求（如机构配置）大于新增供应的局面持续出现时，供不应求的压力会长期累积到价格。综上，比特币独特的供应机制（固定上限+周期减半）确保了未来流通量增长有限，在需求增加时将放大价格的上涨弹性。

比特币与黄金市值、科技股市值的比较

为了评估比特币未来的价格空间，有必要将其市值规模与黄金和科技股等传统资产进行比较。目前黄金的总市值估计在22万亿美元左右，而比特币市值在2万亿美元左右，相当于黄金市值的 10%。若从“数字黄金”的视角出发，一些分析人士设想比特币长期有机会达到黄金市值的水平。如果比特币市值最终与当前黄金相当（约22万亿美元），按2030年前后约2000万枚的流通供应推算每枚比特币价格可能达到约 100万美元。即使只达到接近黄金市值的一半（10 万亿美元），对应的价格水平也在每枚 50 万美元左右。

除了与黄金相比，比特币市值与传统股票资产也存在数量级差距。美国股市总市值约数十万亿美元，仅科技板块（如纳斯达克指数成分股）的合计市值就远超比特币当前规模。比特币目前（2025年6月14日）市值大约2.08万亿美元，相当于苹果（市值约 3.28 万亿美元）和微（市值约 2.79 万亿美元）之后的第三大科技公司。近年来随着一些华尔街机构将比特币视为一种类似“大型科技股或“无国界资产”的配置标的，比特币有潜力逐步蚕食传统资产的市值份额。例如，若比特币能达到美国股市市值的 10%，那将对应约5万亿美元市值，相当于25 万美元/枚的价格。再比如，与标普 500 指数相比，比特币目前约占标普 500 总市值的 2-3% 不到；而如果未来加密资产被纳入更多投资组合，这一占比有提升至两位数的可能。

当然，这种类比并非预测比特币一定取代或赶超某一资产，而是用于衡量潜在的上行空间。目前比特币已被不少投资者视为“数字黄金”或“价值存储手段”，其市值在全球资产中的排名不断上升（一度跻身前十大资产行列包括相对一些顶尖科技公司）。有观点认为，随着比特币的成熟，其市值最终可能介于黄金和股市规模之间，在全球金融体系中占据一席之地。综上，相比传统资产数十万亿美元的规模，比特币当前市值基数仍然较小，这意味着在资金持续流入和宏观环境友好的情境下，比特币价格有巨大的理论增长空间，可以逐步向黄金乃至大型股指的市值水准靠拢。

网络效应模型与S2F 等主流预测模型

从价值建模角度看，比特币价格的长期演变可部分用网络效应模型和稀缺模型来解释。网络效应模型（如梅特卡夫定律）认为，网络的价值与用户数量的平方成正比这一原理在比特币上也有所体现：作为一种去中心化网络，参与者数量（持币用户、地址数等）的增长会非线性地提升其网络价值。有研究表明，比特币中长期价格与梅特卡夫定律高度吻合，其价格走势可用用户数平方的模型来拟合，相关性非常显著。追踪比特币链上历史数据表明用活跃用户数平方乘以平均使用价值建立模型，可以解释94%比特币过去数年价格变动，比特币价值确实呈现出类似社交网络的增长特征。这意味着，随着采用比特币的人数和机构增加，每新增一个用户带来的价值提升并非线性，而是会带动整体网络价值成倍增长。这种网络效应将体现在价格上，使得随着时间推移、采用率提高，比特币价格具有指数级上涨的潜力。

另一方面，Stock-to-Flow（库存/流量）模型将比特币视作类似商品（金属），并通过稀缺度预测价格。S2F模型将比特币现有存量与年度产量之比作为主要输入，曾成功预测早年几轮牛市的价格区间。每次减半使 S2F翻倍，模型据此预测比特币价格会在随后周期跃迁到更高量级。例如，该模型在上一周期（2020-2024年）预测价格将升至约 10万美元量级，并在更长远的扩展模型中给出了 2025 年前后达到每枚 100万美元的情景。具体而言：S2F 模型在 2023 年曾预计比特币在 2024年减半时或达5.5 万美元左右，到2025 年底可能冲高至 100万美元尽管 S2F 模型过往表现出一定局限性和争议（如 2021 年牛市未完全达到模型峰值），但其核心思想--比特币随着稀缺性增加而升值--依然被很多投资者认可。实际上：2024 年后比特币的 S2F 将达到 120 以上，大幅高于黄金当前的约 60。这表明基于稀缺性的模型仍支持比特币长线看涨。需要强调的是，任何单一模型都无法囊括市场所有因素，网络效应和稀缺模型应结合使用。网络效应模型强调需求端的指数增长，而S2F 强调供给端的线性递减，两者共同解释了比特币者共同解释了比特币“愈发稀缺且愈加被广泛采用”如何推动价格持续上涨。除了上述模型，市场上还有其它方法论预测比特币价格，例如S曲线采用模型、对数回归模型等。S曲线模将比特币采用看作类似新技术扩散，早期增长迅速，中后期趋于饱和。Fidelity的分析指出，比特币的采用率呈典型的S型曲线，类似历史上铁路、互联网、手机等技术革命过程。目前比特币仍处于全球采用曲线的较早阶段：据估计全球持有或使用过加密货币的人口渗透率仍在个位数百分比，远未达到饱和。因此在未来五到十年内，随着用户规模从千万级增长到亿级乃至十亿级，比特币网络价值有望随之数倍甚至十数倍地提升。结合网络效应与稀缺性的观点，可以预期未来比特币的价值增速可能先快后缓：在渗透率进一步提高过程中，价格涨幅最为迅猛；当最终趋近全球人口较高比例时，涨速将放缓。然而，就五年这一中期尺度而言，比特币仍可能处于加速上升阶段主流预测模型总体倾向于认为，2024-2029 年期间比特币将迈上一个数量级更高的价格区间，达到过去未曾触及的新高价位。

市场专家和知名机构对未来价格的看法

众多市场专家和大型机构对比特币的长期价格前景持乐观态度，并给出过具体的数字预测和投资论据：

ARK Invest ：ARK 公司 CEO Cathie Wood 多次公开强调比特币的巨大潜力。根据 ARK 在 2025 年发布的研究报告，该机构预测到 2030年比特币价格在熊市、基础情景、牛市三种情景下的目标价分别约为30 万美元、71万美元、150万美元。伍德在2024年初接受采访时表示，由于美国批准比特币现货 ETF等利好因素，她认为比特币达百万美元的乐观情景概率上升，甚至将最乐观目标上调至 150 万美元/币（2030年）。同时，ARK的基础情景约68万美元即市值接近 14万亿美元量级，可以比拟当前的黄金市值。该预测基于多项驱动因素：包括机构投资配置（ETF 渠道打开）、“数字黄金”替代需求、新兴市场避险需求等。ARK 指出，比特币网络基本面（如算力新增地址、长期持有者数量）在历经周期低谷后更加强劲，支持其高价位预测。

Fidelity：富达投资同样对比特币长期价值持积极看法。富达数字资产部门总监Jurrien Timmer 曾提出比特币类似“指数级增长的数字黄金”，其稀缺属性在通胀时代极具吸引力。Timmer推演的模型显示到本世纪二十年代末，比特币市值可能达到 15万亿美元规模。这相当于每枚比特币约 64.5 万美元的价格水平。这一预测假设比特币的采用曲线和价值增长将类似历史上其他创新技术的S形轨迹。富达还强调，比特币在 2024年后的库存流量比将远超黄金（120 vs 60），供应稀缺性前所未有，这为其长期价值提供支撑。此外，富达的模型测算，到2030年比特币流通供应约 20.5 百万枚，结合不同场景的透率，可推导出几十万至上百万美元不等的目标价区间。

Strategy（MicroStrategy）：作为最早大规模将比特币纳入公司资产负债表的上市公司，Strategy及其创始人迈克尔·塞勒（MichaelSaylor）对比特币抱有极高信心。截至2025年初，MicroStrategy已累计持有约 555，000 枚比特币，持仓成本约380 亿美元，平均买入价约 68.500 美元。该公司在高位依然不断增持（最近一次购入近1.900枚，价格高达约95.000 美元），体现出对后市的强烈看好。塞勒多次公开表示，比特币将成为“数字能源”和全球储备资产，他甚至坦言即使比特币价格达到 100万美元一枚，公司也准备持续买入，每天愿意购入价值 10 亿美元的比特币。这番豪言显示 Strategy 预期未来比特币市值还有数倍乃至数十倍的增长空间（百万美元价格对应约 20 万亿美元市值）。虽然 Strategy 并末给出明确的时间表预测，但其作为企业界“比特币标准”的践行者，其行动本身即代表了对长期价格趋于大幅上涨的信念。

其他机构与专家：除了上述机构，许多华尔街和加密领域的专家也对比特币未来价格做出了预测。例如，渣打银行在2024年预测比特币有望在 2025 年底前涨至约 20 万美元，原因是美国首批现货比特币 ETF问世可能带来类似黄金 ETF 诞生后的资金流入效应。再如，摩根大通分析师曾指出，若比特币能达到与民间持有黄金等值的规模，价格长期可能看向 14.6万美元以上。综上，主流机构和专家的预测范围虽有较大差异，但普遍认为在未来 5-10年内比特币可能迈上数十万美元甚至上百万美元级别。这些预测基于宏观资金环境、供需动态和历史类比等多种逻辑：既有对机构资金持续流入的预期，也有对通胀货币环境下避险需求的考虑，还有对技术采用曲线的对标。不论具体数字如何，可以看出专业投资界对于比特币长期走牛的信心正在加强。

结论

美国正积极构建一个融合美元、稳定币、比特币的“三位一体”虚拟金融市场体系，这被视为构建新型地缘政治、输出金融影响力、强化美元体系的关键步骤。这一过程将带动大量美元资产链上化，加速实现比特币的战略储备价值，同时在推动金融基础设施数字化技术革命的同时，对现有银行体系以及监管、合规提出更高要求和挑战。对于香港而言，这种体系化结构转型，既是战略机遇也是战略挑战，机遇远大于挑战。

最后需要提醒读者：比特币的市场价格波动剧烈，且目前在中国内地不具有政府认可的合法地位，不能自由买卖。本文内容不构成任何投资建议，若您考虑相关投资，请务必充分评估风险并自行承担。