7月15日，美国证券托管与结算公司（DTCC）旗下存托信托公司（DTC）完成了首批代币化证券的生产环境交易，标志着这家管理着约114万亿至115万亿美元资产、每年处理约4.7万亿亿（4.7 quadrillion）美元证券交易的机构，正式把区块链技术引入其核心清算结算流程。DTCC全球数字资产业务负责人纳丁·查卡尔（Nadine Chakar）在当天发布的视频声明中表示，这是一段漫长旅程的开端，公司希望借此证明新旧技术可以共存，并为10月份的规模化上线打下基础。

此次投产的服务名为DTCC代币化服务（DTCC Tokenization Service），其运作原理是将已经托管在DTC体系内的真实证券，以代币形式在预先批准的区块链网络上生成对应的权益凭证，而非创造脱离底层资产的合成敞口。

参与本次生产环境测试的机构超过30家，涵盖传统金融机构与数字资产原生参与者两大阵营，凸显出买方、卖方、托管与结算各环节的机构已经同时坐上了同一张谈判桌。DTCC总裁兼首席执行官弗兰克·拉萨拉（Frank La Salla）将这一成果形容为成功地把传统金融与去中心化金融连接了起来。

从监管路径看，DTC早在2025年12月便已从美国证券交易委员会（SEC）获得一份不采取行动函（No-Action Letter），获准在受控生产环境中为其托管的真实世界资产提供代币化服务，授权期限为三年，覆盖DTC参与者及其客户在预先批准的区块链上使用该服务。

这份文件同时预告，DTC未来还可能扩展该服务的适用范围，包括允许代币化权益具备结算或抵押品价值，以及扩大与公司行为（corporate actions）相关的服务——例如允许参与者以稳定币或代币化存款的形式接收分派款项。SEC专员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）此前评价称，这一举措标志着市场向链上迁移迈出了重要的渐进式一步。

按照DTCC公布的两阶段路线图，7月15日这次生产环境交易只是"限量试运行"，用于对结算流程在一小部分工具上的表现进行压力测试；真正面向更广泛参与者、支持更大交易量的完整服务，计划于2026年10月正式开放。

这种分阶段推进的方式，让DTCC得以在大规模铺开前先行发现并解决系统集成方面的问题，也给会员机构留出时间，将自身内部系统与新平台完成对接。首批纳入代币化范围的资产类别相当保守，聚焦于流动性最强的品种：罗素1000指数成分股、追踪主要指数的交易所交易基金（ETF），以及美国国债。

在底层技术架构上，DTCC采取的是"多链并行"而非押注单一区块链的策略。今年5月，DTCC宣布与Stellar Development Foundation合作，将其代币化服务与Stellar公链对接；查卡尔在相关声明中表示，Stellar在机构级资产上链方面已有成熟记录，其对合规性、交易吞吐量与低成本运行的重视，符合DTCC的严格标准。

与此同时，DTCC还另外指定Chainlink作为其7×24小时代币化抵押品平台的数据层提供方。查卡尔表示，公司计划整合多条第一层与第二层网络，而非依赖单一底层链条来承载全部功能。

值得注意的是，查卡尔本人对"区块链万能论"持相当审慎的态度。她曾公开指出，DTCC旗下各子公司在2025年一年间处理的证券交易总额高达4.7万亿亿美元，这一体量远超全球GDP规模（约100万亿美元）；在她看来，当前一代无论是公开链还是许可链，都尚不具备满足传统金融所要求的隐私保护、系统韧性与结算确定性，在这一交易量级下稳定运行的能力。

换言之，DTCC推进代币化并非因为认定现有区块链技术已经成熟到可以取代其核心清算体系，而是希望先从流动性最好、风险最低的资产类别切入，逐步积累经验。查卡尔此前还曾表示，代币化本身并不会自动创造流动性，其真正的价值更多体现在结算效率等运营层面的改善，投资者不应将"资产上链"与"资产变得更容易变现"直接划等号。

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