在传统金融巨头纷纷通过现货ETF布局比特币之后，华尔街投行高盛（Goldman Sachs）正试图以一种更迂回、更侧重于收益策略的方式切入这一市场。

根据周二（2026年4月14日）提交给美国证券交易委员会（SEC）的初步招募说明书，高盛计划推出名为“高盛比特币溢价收益ETF”（Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF）的交易所交易基金。与贝莱德、富达等机构发行的直接持有实物比特币的现货ETF不同，高盛这只产品将不直接持有比特币，而是通过投资于其他持有比特币的交易所交易产品（Spot Bitcoin ETPs）及相关期权来获得敞口。

 “一层之隔”的间接敞口策略

根据SEC文件（Form N-1A），该基金的目标是寻求当期收益，同时保持资本增值的前景。其核心策略并非简单追踪比特币现货价格，而是采用一种“动态期权覆盖”策略。

文件显示，该基金计划将至少80%的净资产投资于提供比特币敞口的工具，主要是现货比特币ETP以及挂钩这些ETP或相关指数的期权（统称为“比特币ETP期权”）。为了产生收益，基金将出售看涨期权以赚取溢价。正常情况下，该期权的覆盖水平预计在基金比特币敞口价值的40%至100%之间。

这意味着，在横盘或下跌市场中，期权费收入将提供额外的缓冲或收益；但在比特币价格大幅上涨时，由于卖出了看涨期权，基金的上行空间将被锁定封顶。招募说明书明确指出：“如果现货比特币ETP的价值上涨超过基金为产生收益而出售的看涨期权的行权价，基金将在这些空头头寸上遭受损失。”

这一相对复杂的结构设计引起了市场分析师的关注。彭博社高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）在社交媒体上发文称：“没想到会这样。 我有点以为摩根大通和高盛会为了在其他类别竞争而避开加密货币。”

评论认为，高盛此举展示了传统金融参与加密市场方式的进一步演化——从单纯的持有转向基于波动率的收益策略。有市场人士猜测，该基金的核心操作可能是针对贝莱德旗下规模领先的现货比特币ETF（代码：IBIT）进行备兑看涨期权策略，以获取权利金收入。

 风险与监管：非直接持有的税收与合规考量

值得关注的是，高盛在文件中披露，该基金可能会通过一个在开曼群岛设立的全资子公司（Cayman Subsidiary）来持有部分现货比特币ETP头寸，投资上限为总资产的25%。这一结构通常用于满足美国联邦税法对受监管投资公司的合规要求，但也引入了额外的税务风险。

文件反复强调，由于策略涉及期权卖出，基金的分红可能在税务上被视为资本返还，且股息预计不具备长期资本利得或合格股息的税收优惠。

就在去年第四季度，高盛曾大幅削减其现货比特币和以太坊ETF持仓39.4%，而此次申请溢价收益型ETF，表明其虽在调整风险敞口，但仍致力于开发面向客户的新型加密投资工具。

目前该基金尚处于注册阶段，代码、费率及具体上市交易所尚未确定，文件中的生效日期指向提交后的第75天。

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