根据彭博社2月20日发布的数据，亚马逊自2022年第二季度起便未再进行任何股票回购，转而宣布今年将投入2000亿美元用于以AI为中心的资本支出，这一规模超过了其主要竞争对手谷歌和Meta。

科技巨头回购缩减趋势在去年全面投资竞赛启动后变得尤为明显。Alphabet的回购规模从2024年的622.2亿美元降至去年的457.1亿美元，减少了163亿美元。Meta的回购更是骤降至此前的十分之一水平，从2024年的439亿美元跌至去年的46.5亿美元。

这些削减回购的公司有一个共同特征：大规模的资本支出计划。Alphabet和Meta今年分别宣布了1800亿美元和1250亿美元的资本支出。整体而言，根据加拿大皇家银行数据，亚马逊、Alphabet、微软、Meta、甲骨文、苹果、英伟达和博通等八家公司去年的资本支出总计达4270亿美元，预计今年将增至5620亿美元。高盛预计，这些科技巨头今年在AI基础设施上的投资将轻松超过5000亿美元。

市场分析指出，投资者如今更青睐那些通过扩大AI基础设施投资来创造"利润增长"的大型科技公司，而非单纯依赖回购回报股东。一位全球投资银行高管表示："如果一家公司为了抓住增长机会而增加基础设施投资而非股东回报，股东们会完全理解。"

富国银行高级股票策略师权五成分析称："AI开发能力和将机会货币化的能力现在被认为比当前的股东回报更重要。"彭博行业分析师指出，当发行人能将产品卖给哈佛等顶级机构是个好兆头，这些机构在市场大幅波动时仍能保持稳定。

与此同时，包括三星电子、SK海力士、Naver和KT在内的韩国企业正与这些美国科技巨头展开竞争，但由于韩国《商法》第三次修订带来的压力，它们面临着必须同时推进投资和股东回报的双重挑战。金融监督院计划严格审查2025年业务报告中的库存股披露充分性，要求企业在执行率低于公布计划的70%时提供详细解释。

三星电子的行动最为积极。仅今年一年，该公司就宣布并正在执行两项总额超过6万亿韩元的回购计划。加上从2024年底到去年的10万亿韩元回购，三星电子在不到两年时间里将花费约16万亿韩元用于股票回购。行业观察人士指出，三星电子去年上半年面临"盈利冲击"时仍承担回购义务，资金压力尤为严重。

SK海力士今年必须进行数十万亿韩元的额外投资，但上月宣布将注销全部12万亿韩元库存股。分析人士指出，虽然三星电子和SK海力士目前受益于存储半导体繁荣带来的现金流，但考虑到行业的波动性，它们需要将今天的现金流投资于未来。

华尔街的认知也在转变。科技板块的投资者现在更关注"谁能率先实现AI创新"，而非回购或股息。《纽约时报》近期发表评论文章甚至建议禁止股票回购。晨星公司首席股票策略师表示："到了某个时刻，这场赌注变成了二元选择——要么AI实现盈利并收回成本，要么无法盈利导致业务失败。"这次大规模资源重新配置能否带来成果，可能将定义未来十年的科技投资走向。

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