摩根大通分析师表示，Coinbase若最终推出Base网络原生代币，有望释放高达340亿美元的价值。分析师称，这将成为该公司除进军USDC收益业务与链上交易外，又一重要的全新变现路径。

摩根大通股票研究团队于周五（10月24日）发布这份报告，上调了Coinbase的评级，并将其2026年12月的目标股价升至404美元。报告指出，随着Coinbase进一步深耕二层网络生态与稳定币经济领域，“新的变现机遇正在浮现，相关风险也逐步缓解”。

摩根大通称，Base代币有望“将Coinbase以太坊二层网络的发展成果权益化”。据DefiLlama数据显示，Base网络于2023年8月上线，目前锁仓总价值已超50亿美元，日均交易量突破900万笔。

基于当前网络活跃度及“可观的代币经济模型”，摩根大通预测，该代币的市值有望逐步达到120亿至340亿美元。Coinbase大概率将持有40%的代币供应量，对应约40亿至120亿美元的权益价值。

这一预测与Coinbase近期的表态相呼应——该公司称已“开始探索”为Base网络推出原生代币。上月在佛蒙特州举办的BaseCamp大会上，Base网络创始人杰西·波拉克（Jesse Pollak）表示，代币有助于加速去中心化进程，并“为开发者拓展机遇”。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）随后在X平台证实，Base确实在推进这一想法，但“暂无明确计划”。

摩根大通还指出，Coinbase的USDC收益计划可能成为潜在的利润杠杆。目前，Coinbase将从Circle的USDC储备中赚取的大部分利息（每年约4亿美元）以奖励形式返还给用户。

但分析师表示，Coinbase正在评估一项调整方案：将上述收益发放范围限定于Coinbase One订阅用户，类似罗宾汉（Robinhood）旗下Robinhood Gold的分层服务模式。若普通用户不再享受收益返还，Coinbase每年可留存约3.74亿美元（当前用于返还用户的资金规模）。

此外，分析师提到，Coinbase在Base应用内集成去中心化交易所（DEX）聚合器，此举可对冲去中心化交易所的发展冲击。目前，去中心化交易所的交易量约占加密货币现货总交易量的25%。

据The Block价格数据显示，Coinbase当前股价约为355美元。考虑到该股在7月《GENIUS法案》稳定币法案通过期间曾创下近430美元的历史高点，摩根大通提出的明年12月404美元目标价看似触手可及。

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