8月21日，巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）正式通知《2026年巴基斯坦虚拟资产服务条例》和配套的业务专项规则，并开放牌照申请通道。8月22日，当地媒体进一步披露，已经在巴基斯坦开展相关业务的虚拟资产服务提供商，需要在9月5日前提交无异议证书（NOC）申请，否则必须停止经营。

这套制度把虚拟资产服务划分为10类许可，包括交易所、托管、经纪交易、投资咨询、借贷、衍生品、资产管理与投资、转账与结算、虚拟资产发行以及与挖矿相关的服务。企业可以根据实际业务申请一项或多项许可，而不是以一张牌照覆盖所有加密业务。

对于已经存在的经营者，9月5日是这次规则里最直接的时间节点。PVARA规定，在2026年3月5日或之前已经开始经营的“过渡期经营者”，需要先申请NOC，再完成当地法人设立、反洗钱注册等程序，最终转入正式VASP牌照体系。未在期限前申请的机构需要停止经营。

新进入巴基斯坦市场的企业也不能直接开始提供服务。PVARA目前给出了两条主要路径：一类企业可以先进入监管沙盒，在限制客户规模和业务范围的环境中测试产品；另一类则从NOC程序开始，获得初步监管认可后成立巴基斯坦本地实体，再申请正式VASP牌照。

牌照制度对公司的要求并不仅是提交注册材料。PVARA明确提出，持牌机构需要满足客户资产保护、网络安全、信息披露、公司治理以及反洗钱和反恐融资等持续监管要求。相关交易和客户记录至少保存10年，可疑活动则需要向巴基斯坦金融监测部门报告。

在正式规则发布前，巴基斯坦已经进行过一轮公开咨询。PVARA于6月11日公布虚拟资产服务条例草案和各业务类别的规则手册，征求意见持续至7月2日。两个月后公布的8月版本，才是企业需要实际遵循的正式许可制度。

这套制度背后还有一条跨度更长的政策变化。2018年，巴基斯坦国家银行曾要求银行、微型金融银行、支付运营商等机构不得为比特币等虚拟货币交易提供便利。当时监管文件明确表示，巴基斯坦政府没有把这些虚拟货币认定为法定货币，也没有授权任何机构发行或交易此类资产。

但限制并没有让当地的加密交易活动消失。巴基斯坦政府今年8月在总结政策变化时表示，2018年的限制使相当一部分活动转向境外交易平台和点对点渠道，监管部门反而更难看到资金流向，消费者遇到问题时也缺少正式的追索渠道。

政策转折从2025年开始加快。PVARA披露的信息显示，巴基斯坦在2025年7月先通过行政法规建立虚拟资产监管框架，随后于2026年3月正式通过《虚拟资产法》。这部法律建立PVARA，并赋予其对虚拟资产发行、交易、托管和相关服务进行许可和监督的权力。

今年4月，PVARA还专门提醒银行和科技公司，稳定币汇款、跨境支付、代币化以及其他区块链试点，只要实际涉及在巴基斯坦提供虚拟资产服务，就不能只凭企业之间签署合作协议开展，仍需要提前取得监管授权。

银行体系也开始为持牌加密企业重新开放。巴基斯坦国家银行已经用新的监管通知替代2018年的限制性文件，允许受监管银行为获得PVARA牌照的VASP开设账户。银行在开户前必须核实VASP牌照的真实性，并继续执行客户识别、反洗钱等要求。

这使巴基斯坦目前形成了一条相对完整的监管链条：企业先进入PVARA的许可体系，获得NOC或正式牌照，再与当地银行建立账户关系，随后接受持续的客户资产、网络安全、反洗钱和交易报告监管。过去主要发生在境外平台和P2P渠道中的业务，开始被纳入当地金融监管框架。

目前规则已经正式发布，但首批机构最终能拿到哪些类别的正式牌照、国际交易所是否会以本地法人方式进入巴基斯坦，仍需要等待后续审批结果。

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