8月1日，灰度投资（Grayscale）发布深度研究报告，系统解析2025年7月加密市场的重大转折。该报告指出，在《GENIUS法案》（全称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》）正式立法、稳定币生态加速扩张及机构资本战略布局等多重因素共同作用下，以太坊原生代币ETH当月价格涨幅达到49%，创下历史性单月增长纪录。这一现象标志着加密资产正经历从技术实验阶段向受监管金融基础设施的关键转型，而以太坊凭借其在稳定币流通、资产代币化实践及机构采用深度等领域的综合优势，成为本轮转型进程的核心受益者。
2025年7月18日，特朗普总统签署生效的《天才法案》首次构建了美国稳定币的完整监管体系。该法案通过三项核心制度重塑行业根基。
首先，强制规定所有稳定币发行方必须保持1:1的美元或短期国债储备，彻底消除部分稳定币的储备透明度争议；
其次，建立月度独立审计与实时储备公示机制，确保市场监督的有效性；
第三，明令禁止任何暗示"美国政府信用背书"的营销行为，从源头遏制误导性宣传。
这一立法里程碑终结了持续多年的监管不确定性，使区块链技术正式获得主流金融体系的制度认可。法案通过后产生的直接影响是，美国市场以太坊现货交易所交易产品（ETP）单月净流入资金达54亿美元，创下该类别产品自推出以来的最高纪录。
灰度研究团队进一步分析认为，稳定币的技术特性正在深刻改变全球支付格局。相较于传统跨境支付系统，基于区块链的稳定币可实现接近实时的结算速度，同时将交易成本降低约80%，并通过链上可追溯性显著提升资金流转透明度。
值得注意的是，当前以太坊生态系统（含其二层扩容网络）承载着全球50%以上的稳定币余额总量，处理约45%的美元计价稳定币交易量。这意味着随着稳定币应用规模的持续扩大，以太坊网络的手续费收入将获得确定性增长动力。
与此同时，资产代币化市场的快速发展进一步强化了以太坊的生态领导地位——该平台目前占据链上美国国债代币化产品80%的市场份额，并吸引Robinhood、eToro等新型金融机构选择其作为股权代币化的首发平台，例如Robinhood近期推出的SpaceX私营企业股权代币化服务即完全构建于以太坊网络。
报告详细追踪了各类机构投资者的资金流向，揭示出三个维度的战略布局特征。
在标准化金融产品领域，美国市场以太坊现货ETP总持仓规模已达215亿美元（约合600万枚ETH），占ETH流通总量的5%。深入分析显示，其中超过80%的资金属于长期配置型资本，而对冲基金采用的短期"基差交易"策略仅占10-20亿美元规模。
上市公司资产负债表配置呈现新趋势，Bitmine Emersion（美股代码：BMNR）与SharpLink Gaming（美股代码：SBET）两家企业合计持有超过100万枚ETH（按当前市价计算价值39亿美元）。另一上市公司BTCS（美股代码：BTCS）在持有70,000枚ETH（价值约2.5亿美元）基础上，近期宣布计划通过股权融资募集20亿美元专项资金用于增持ETH。
衍生品市场结构变化同样值得关注，芝加哥商品交易所（CME）的以太坊期货未平仓合约规模已增长至比特币合约的40%，且以太坊永续合约的月度交易量首次超越比特币合约，表明风险偏好型资金正系统性向ETH倾斜。
报告称，以太坊的市场领导地位源于其构建的"稳定币基础设施+资产代币化平台"双重生态体系。
在金融基础设施层面，该网络占据去中心化金融（DeFi）领域65%的资金锁定规模，并成为传统金融机构区块链创新的首选技术平台。典型案例包括：资产管理巨头Apollo Global选择以太坊作为其链上信贷基金的核心部署网络（同时兼容多链架构），而Robinhood与eToro的代币化股权产品则完全基于以太坊独家发行，凸显其不可替代性。
在商业价值捕获机制方面，代币化资产的普及创造双重收益模型：稳定币发行商通过储备资产投资获取净息差收益（Net Interest Margin,NIM），而底层区块链则通过交易手续费实现价值积累。根据测算，当前约120亿美元的代币化资产总规模若在未来十年内达到传统金融资产1%的渗透率，整体市场容量将突破万亿美元级别。以太坊凭借现有生态优势，有望在该市场占据核心价值份额。
报告指出，当前宏观经济政策为加密资产创造了独特的战略配置窗口。
特朗普政府签署的《One Big Beautiful Bill Act》法案实质上锁定了未来十年的联邦财政赤字扩张路径，叠加美联储降息预期升温及贸易保护政策强化，多重因素共同加剧美元长期购买力衰减风险。在此背景下，具备固定供给特性的比特币和以太坊等数字资产，正逐渐被机构投资者视为对冲法币贬值风险的"数字硬资产"。
短期市场可能面临参议院《CLARITY法案》立法进程延滞带来的波动（预计实质性推进需待9月之后），但监管执行层面已通过白宫94项数字资产发展建议中的60项释放积极信号，具体措施包括：批准加密货币质押功能在投资产品中的合规应用；扩大现货加密资产ETP产品范围；建立联邦与州级监管机构的协作机制。这些举措将持续为行业注入发展动能。
灰度表示，2025年7月的市场表现，标志着以太坊完成了从技术试验平台向金融基础设施的关键蜕变。灰度报告最终强调，加密资产兼具"区块链技术创新载体"与"传统金融风险对冲工具"的双重属性，在《天才法案》构建的监管框架与机构资本持续流入的驱动下，行业已进入可持续增长新周期。
尽管短期价格波动难以避免，但灰度认为，若稳定币规模保持32%的年均增速，特朗普政府提出的3.7万亿美元稳定币发展目标有望在2027年前达成，这将为加密市场带来量级跃升的流动性支撑。
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8月1日，灰度投资（Grayscale）发布深度研究报告，系统解析2025年7月加密市场的重大转折。该报告指出，在《GENIUS法案》（全称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》）正式立法、稳定币生态加速扩张及机构资本战略布局等多重因素共同作用下，以太坊原生代币ETH当月价格涨幅达到49%，创下历史性单月增长纪录。这一现象标志着加密资产正经历从技术实验阶段向受监管金融基础设施的关键转型，而以太坊凭借其在稳定币流通、资产代币化实践及机构采用深度等领域的综合优势，成为本轮转型进程的核心受益者。
2025年7月18日，特朗普总统签署生效的《天才法案》首次构建了美国稳定币的完整监管体系。该法案通过三项核心制度重塑行业根基。
首先，强制规定所有稳定币发行方必须保持1:1的美元或短期国债储备，彻底消除部分稳定币的储备透明度争议；
其次，建立月度独立审计与实时储备公示机制，确保市场监督的有效性；
第三，明令禁止任何暗示"美国政府信用背书"的营销行为，从源头遏制误导性宣传。
这一立法里程碑终结了持续多年的监管不确定性，使区块链技术正式获得主流金融体系的制度认可。法案通过后产生的直接影响是，美国市场以太坊现货交易所交易产品（ETP）单月净流入资金达54亿美元，创下该类别产品自推出以来的最高纪录。
灰度研究团队进一步分析认为，稳定币的技术特性正在深刻改变全球支付格局。相较于传统跨境支付系统，基于区块链的稳定币可实现接近实时的结算速度，同时将交易成本降低约80%，并通过链上可追溯性显著提升资金流转透明度。
值得注意的是，当前以太坊生态系统（含其二层扩容网络）承载着全球50%以上的稳定币余额总量，处理约45%的美元计价稳定币交易量。这意味着随着稳定币应用规模的持续扩大，以太坊网络的手续费收入将获得确定性增长动力。
与此同时，资产代币化市场的快速发展进一步强化了以太坊的生态领导地位——该平台目前占据链上美国国债代币化产品80%的市场份额，并吸引Robinhood、eToro等新型金融机构选择其作为股权代币化的首发平台，例如Robinhood近期推出的SpaceX私营企业股权代币化服务即完全构建于以太坊网络。
报告详细追踪了各类机构投资者的资金流向，揭示出三个维度的战略布局特征。
在标准化金融产品领域，美国市场以太坊现货ETP总持仓规模已达215亿美元（约合600万枚ETH），占ETH流通总量的5%。深入分析显示，其中超过80%的资金属于长期配置型资本，而对冲基金采用的短期"基差交易"策略仅占10-20亿美元规模。
上市公司资产负债表配置呈现新趋势，Bitmine Emersion（美股代码：BMNR）与SharpLink Gaming（美股代码：SBET）两家企业合计持有超过100万枚ETH（按当前市价计算价值39亿美元）。另一上市公司BTCS（美股代码：BTCS）在持有70,000枚ETH（价值约2.5亿美元）基础上，近期宣布计划通过股权融资募集20亿美元专项资金用于增持ETH。
衍生品市场结构变化同样值得关注，芝加哥商品交易所（CME）的以太坊期货未平仓合约规模已增长至比特币合约的40%，且以太坊永续合约的月度交易量首次超越比特币合约，表明风险偏好型资金正系统性向ETH倾斜。
报告称，以太坊的市场领导地位源于其构建的"稳定币基础设施+资产代币化平台"双重生态体系。
在金融基础设施层面，该网络占据去中心化金融（DeFi）领域65%的资金锁定规模，并成为传统金融机构区块链创新的首选技术平台。典型案例包括：资产管理巨头Apollo Global选择以太坊作为其链上信贷基金的核心部署网络（同时兼容多链架构），而Robinhood与eToro的代币化股权产品则完全基于以太坊独家发行，凸显其不可替代性。
在商业价值捕获机制方面，代币化资产的普及创造双重收益模型：稳定币发行商通过储备资产投资获取净息差收益（Net Interest Margin,NIM），而底层区块链则通过交易手续费实现价值积累。根据测算，当前约120亿美元的代币化资产总规模若在未来十年内达到传统金融资产1%的渗透率，整体市场容量将突破万亿美元级别。以太坊凭借现有生态优势，有望在该市场占据核心价值份额。
报告指出，当前宏观经济政策为加密资产创造了独特的战略配置窗口。
特朗普政府签署的《One Big Beautiful Bill Act》法案实质上锁定了未来十年的联邦财政赤字扩张路径，叠加美联储降息预期升温及贸易保护政策强化，多重因素共同加剧美元长期购买力衰减风险。在此背景下，具备固定供给特性的比特币和以太坊等数字资产，正逐渐被机构投资者视为对冲法币贬值风险的"数字硬资产"。
短期市场可能面临参议院《CLARITY法案》立法进程延滞带来的波动（预计实质性推进需待9月之后），但监管执行层面已通过白宫94项数字资产发展建议中的60项释放积极信号，具体措施包括：批准加密货币质押功能在投资产品中的合规应用；扩大现货加密资产ETP产品范围；建立联邦与州级监管机构的协作机制。这些举措将持续为行业注入发展动能。
灰度表示，2025年7月的市场表现，标志着以太坊完成了从技术试验平台向金融基础设施的关键蜕变。灰度报告最终强调，加密资产兼具"区块链技术创新载体"与"传统金融风险对冲工具"的双重属性，在《天才法案》构建的监管框架与机构资本持续流入的驱动下，行业已进入可持续增长新周期。
尽管短期价格波动难以避免，但灰度认为，若稳定币规模保持32%的年均增速，特朗普政府提出的3.7万亿美元稳定币发展目标有望在2027年前达成，这将为加密市场带来量级跃升的流动性支撑。
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